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天汽模:模具高端化和国际化水平进一步提升

发布时间:2010-11-16    研究机构:天相投资

公司发行前总股本15,376万股,此次发行5,200万股A股,占发行后总股本的25.27%。胡津生等9名自然人通过一致行动关系对公司实施控制,为公司控股股东、实际控制人,合计持有公司51.12%的股份。本次发行后,胡津生等9名自然人合计持有公司38.2%的股权。

汽车覆盖件模具龙头。公司是我国最大的汽车覆盖件模具企业,是行业内唯一一家真正实现规模化出口的模具企业,模具市场占有率居行业首位。

公司拥有丰富的客户资源和技术优势。国内市场,公司客户覆盖了绝大多数知名的合资和自主品牌汽车企业;国际市场,公司为通用、福特、奔驰、宝马、奥迪等国际著名汽车企业提供模具开发制造服务。目前公司已掌握高档覆盖件模具开发的关键技术,产品定位于高端模具市场,高档模具销售规模和收入占比不断扩大。

销售市场由国内为主逐步转向国内国际并重。公司将进一步扩大国内市场份额,尤其是合资品牌模具市场份额;重点开拓国际市场,提高高端客户比重,使国外业务收入占比达到50%以上,成为公司主要利润增长来源之一。

募集资金项目进一步巩固高端汽车覆盖件模具龙头地位。产品公司此次发行5,200万股A股,占发行后总股本的25.27%。募集资金全部用于扩充现有高档轿车覆盖件模具产能(包括外覆盖件模具、结构复杂的关键内覆盖件模具以及出口模具),项目建成后公司汽车覆盖件模具产能将由2,100标准套增至3,100标准套。预计2013年底完全达产,新增年销售收入2.61亿元,年均税后利润3,201万元。我们认为,募集资金项目将缓解公司高端模具产能瓶颈,进一步增强盈利能力。

盈利预测与估值。预计2010-2012年归属母公司所有者净利润分别为8,863、11,011万元、14,473万元,按发行后总股本摊薄的每股收益分别为0.43、0.54、0.7元。我们认为公司上市后的合理市盈率应为35-40倍。以2010年EPS0.43元进行估算,公司的合理价位应在15.05-17.2元之间。

风险提示。(1)铸铁件等原材料价格上涨超预期风险;(2)客户相对集中风险;(3)税收优惠政策和汇率变动风险;(4)募集资金项目不达预期风险。

申请时请注明股票名称