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天汽模:横向并购,做大做强

发布时间:2016-12-05    研究机构:光大证券

事件:

公司拟以发行股份方式,购买汽车内外饰模具企业超达装备100%股权,定价8.40亿元,发行价格为6.50元/股。同时,拟以询价方式向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集不超过4.69亿元配套资金。

横向拓展,协同共进 公司与超达装备同属于汽车模具制造行业,本次产业并购可实现强强联合。其中,公司的模具产品为汽车覆盖件模具,而超达装备的模具产品属于汽车内外饰模具。公司与超达装备业务性质高度相似,产品互补,在产业布局、销售市场、技术与管理方面存在显著的协同效应。本次产业整合使公司快速切入汽车内外饰模具业务领域,拓展产品大类,完善产业布局,是公司实现长期战略发展目标的关键举措。超达装备原股东承诺2016-2018年净利润分别为5,750万元、6,600万元和7,570万元,对应PE 分别为15倍、13倍、11倍,有利公司业绩增厚。我们认为,并购超达装备,增厚业绩,协同发展亦有利公司长远发展。

做大做强主业,多元拓展值得期待

模具主业发展前景较好,公司通过海外拓展、横向并购等做大做强。同时, 公司表示,将持续围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业,积极寻求合作项目。2016年11月24日, 全资子公司沈阳天汽模(002510)经辽宁省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会审议,决定批准为武器装备科研生产三级保密资格单位,显示公司正持续探索多元化战略布局,后续发展值得期待。

买入评级,6个月目标价8.5元

立足模具,积极延伸产业链,并布局新兴行业,业绩估值有望双提升。假设2017年二季度初完成并购和配套资金募集,我们预计公司2016 ~2018年EPS 分别为0.20元、0.24元、0.29元。维持买入评级,6个月目标价为8.5元,对应2017年35倍PE。

风险提示:市场新车型投放数量不及预期,并购重组进度不及预期。

申请时请注明股票名称