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天汽模一季报点评:多元化战略布局是未来看点

发布时间:2016-04-29    研究机构:华泰证券

一季报业绩小幅增速,但仍有提升空间

天汽模(002510)公告2016年一季报:公司期间内实现营收4亿元,同比增长31.3%;归母净利1978万元,同比增长10.83%,整体业绩增长呈现小幅回升的势头,但由于模具业务特性,单个项目的收入、费用确认往往存在时间差,我们判断公司全年有希望实现高于当前的业绩增速水平。

多元化战略布局预期强烈

公司2015年报提及将深入挖掘航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业的投资机会,延伸、完善产业链,实现多元化战略布局。

我们认为这一表述说明了管理层积极的发展思路,将有助于公司进一步提升整体发展空间与盈利能力,今后在模具、冲压业务之外打造另一发展引擎。

可转债发行完成,分配方案体现投资者回报

2016年一季度天汽模已顺利完成4.2亿可转债的发行,公司原股东积极参与配售其中的2.88亿元占发行总量近69%。此外公司年度股东大会已审议通过每10股派现金红利1元并公积金转增10股的分配方案,体现了良好的投资者回报。

国际化布局打造具有国际竞争力的车身覆盖件模具巨头

天汽模是国内规模最大、技术最为领先的汽车覆盖件模具制造商,海外业务比例不断提升,订单客户包括特斯拉等国际品牌。公司当前已建立欧洲(德国)基地,今后布局北美等国际重要市场也是大概率,看好其从“进口替代”逐步成长为具有国际竞争力的模具厂商。此外公司冲压件主营业务保持稳健发展,积极进行产品革新(如开发热冲压件)与整车客户开拓,仍具备很大发展空间。

维持“买入”评级

天汽模是国内领先的车身覆盖模具厂商且国际化格局已形成,未来有望打造成国际模具巨头。此外公司通过外延方式布局新兴业务的预期强烈,发展前景看好,目标股价为15.6-16.6元(不考虑公积金转增后股本影响),维持“买入”评级。

风险提示:模具订单不及预期,海外业务受汇率波动影响。

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