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天汽模:多元化战略布局预期强烈,模具巨头开启新征程

发布时间:2016-04-01    研究机构:华泰证券

4.2亿可转债发行完成,拟现金派息+公积金转增,近期股价走势良好。公司顺利完成4.2亿可转债的发行,初始转股价格11.63元/股。公司原股东积极参与配售2.88亿元占发行总量近69%。此外公司发布分配预案,每10股拟现金派息0.5元加公积金转增10股。可转债落地结合良好的股东回报预期,公司近期股价走势向上。

多元化战略布局预期强烈,未来发展方向值得关注。天汽模(002510)2015年报提及公司将深入挖掘航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业的投资机会,延伸、完善产业链,实现多元化战略布局。相关表述充分说明公司布局全新业务的决心,发展空间料将进一步提升。

短期业绩波动不影响基本面,预计16年下半年起公司业绩增速有望加码。2015年公司实现营业总收入18.05亿元,同比增长21.19%;归母净利1.64亿元,同比减少1.35%。2015年盈利表现略低于14年的主要原因是部分模具项目周期延长,盈利无法释放,此外海外公司承接高端模具项目也会造成短期的业绩亏损。由于模具收入的确认取决于汽车主机厂的项目进度与审核流程,因此模具业务月度甚至年度存在盈利滞后的现象属行业正常情况,我们认为公司当前整体接单情况良好,业务基本面没有变化,预计从2016年下半年起将逐步迎来业绩释放的过程。

国内车身覆盖模具行业领跑者,目标成为具有国际竞争力的模具巨头。如华泰汽车研究团队在《中国制造排头兵,立足国内放眼全球》中所述,天汽模是国内规模最大、技术最为领先的汽车覆盖件模具制造商,并积极通过外延方式布局海外市场,除欧洲(德国)基地之外今后布局北美等重要市场也是大概率,逐步从“进口替代”发展为参与国际竞争,打造模具“中国制造”的标杆。此外公司冲压件主营业务也平稳增长,并通过与整车集团合资合作、布局热冲压等方式继续提升板块经营表现。

维持“买入”评级。多元化战略布局预期+模具业务逐步打开国际市场,我们认为天汽模属于国内汽车产业经营者向国际巨头迈进的典型企业,业务发展前景看好,维持“买入”评级。

风险提示:模具订单不及预期,海外业务受汇率波动影响。

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