移动版

天汽模:主营稳定,费用控制和营业外助推业绩

发布时间:2012-04-27    研究机构:国泰君安证券

天汽模(002510)2012年1季度实现营业收入1.47亿元,同比减少7.94%,营业利润1252.3万元,同比增长36.1%,归属股东净利润1311.5亿元,同比增长40.08%,基本每股收益0.09元。

公司模具、检具、夹具和冲压件业务保持平稳发展,1季度收入的小幅同比下降在正常范围内,主要原因是模具收入确认具有不均匀、短期波动大的特点,全年收入一般集中在4季度和2季度确认。毛利率略有提升,毛利润同比下降4.9%。经营性现金流净额较11年同期增加近5000万元,主要由于客户模具项目预付款增加,公司较多使用银行承兑汇票支付和税费支出降低。

净利润出现大幅提升的原因有四:1)财务费用大幅下降,募集资金使利息收入大幅增加、贷款利息减少,财务费用率减少2个百分点;2)投资收益增长301%,主要是公司持有的鹤壁天淇汽车模具公司的股权公允价值提升;3)营业外收入增加17%,主要来源于非流动资产处臵收益和政府补助;4)所得税率从19.6%降至14.7%。

总体来看,公司1季度主营业务运营稳定,净利润高增长来源于财务费用和营业外项目的改善,此等项目改善对业绩的拉动作用将逐步削弱,未来业绩依然取决于主营业务经营状况。我们维持前期报告中模具行业具有抗周期性的观点,认为公司行业地位稳固,海外业务拓展顺利,收入有望继续保持稳定增长。

预计2012~2014年EPS为0.63、0.74、0.87元,净利润增速为14%、17.4%、17.3%,目标价12.6元,对应PE20倍,谨慎增持评级。

申请时请注明股票名称