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天汽模:出口支持业绩继续向好

发布时间:2011-08-26    研究机构:天相投资

2011年1-6月公司实现营业收入4.34亿元,同比增长15.37%;归属母公司所有者的净利润4,630万元,同比增长38.78%,EPS为0.23元。2季度公司实现营业收入2.74亿元,同比增长19.40%,环比增长71.99%;归属母公司所有者的净利润3,318万元,同比增长23.87%,环比增长153.02%,EPS为0.16元。

毛利率和期间费用率齐降。公司的产品主供天津一汽,在公司销售收入占比40%左右。上半年天津一汽销售量同比大幅下降12%,也影响了公司冲压件产品的需求,受下游厂家压价影响,公司的冲压件毛利率同比下降了3.29个百分点。同时销售收入占比50%的模具毛利率同比下降1个百分点。受以上因素影响,1-6月公司综合毛利率为20.65%,同比下降1.37个百分点;2季度公司综合毛利率为19.91%,同比下降2.28个百分点,环比下降2.03个百分点。1-6月公司期间费用率为9.17%,同比下降2.18个百分点。其中,财务费用率为-0.58%,同比下降3.97个百分点。主要是因为之前银行借款已全部偿还,利息支出减少以及募投资金所产生的利息。期间费用率下降超过毛利率下降速度。我们预计下半年原材料价格仍将高位运行,公司冲压件毛利率难超去年同期。

出口收入大幅度增加。上半年公司积极开拓国外市场。1-6月,公司出口收入13,515万元,同比增加164.78%,占整个销售收入的30%。主要是因为出口复苏的大背景下,公司依靠较低的产品价格和较高的质量,扩大市场份额所致。另外,不考虑出口收入增加额,上半年营业收入33,692万元,略低于去年的34,302万元。

募投项目进展。截至6月30日,公司募投项目高档轿车覆盖件模具数字化制造项目目前进度达到38.67%,预计2012年7月达产。完全达产后,公司汽车覆盖件磨具年产能将从目前的2100标准套提高至3100标准套,可增加销售收入26,100万元,净利润3,201万元,以当前股本计算,折合每股收益0.16元。

盈利预测与评级。预计公司2011-2013年EPS为0.49、0、59和0.74元,以8月24日收盘价格计算,对应的动态市盈率分别是34、28、22倍,维持“增持”评级。

风险提示:募投项目进度低于预期;汽车销售量增速低于预期导致的产品需求过低。

申请时请注明股票名称